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文章标题:新股发行改革大打“透明牌”

发布时间: 2022-06-17

  对于新股发行改革,社会呼声很高,管理层表态频频,各方建议也多多,然而,就是只闻楼梯响,新股改革总是困难重重。不过,近来关于新股改革的消息日益多起来,总体改革方向是打透明牌。

  2月1日,证监会公布的预披露新规,将以往在发审会前5天公布的拟上市企业招股说明书提前至反馈意见落实后、初审会前阶段进行披露,预披露时间也由原先的5天延长至30天。

  就在投资者为这一政策叫好时,却迎来了当头一棒。2月8日,证监会召开2012年第22次工作会议,审核上海冠华不锈钢制品股份有限公司(以下简称冠华股份)和福建龙洲运输股份有限公司(以下简称龙洲运输)等正处于落实反馈意见中的两家拟上市企业。此两家企业从预披露到上会仅仅5天。剔除周末假期,实际预披露时间仅3个工作日。

  根据证监会发行监管部2月1日披露的首次公开发行股票审核工作流程,首次公开发行股票的审核工作流程分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等10大主要环节。同时,根据证监会预披露新规,完成落实反馈意见中之后,上述拟上市企业将正式预披露,并经过初审会等重要环节后方能进入发审会(即上会)。

  2月1日,继对华东重机等3家拟上市企业进行了预披露之后,2月3日,披露招股书申报稿的冠华股份和龙洲运输,是证监会预披露新规2月1日生效后的第二批预披露企业。但是,与2月1日进行预披露的华东重机等3家拟上市企业尚无上会安排相比,稍晚2天预披露的冠华股份和龙洲运输这两家拟上市企业却抢先于2月8日上会。

  然而,冠华股份和龙洲运输正处于落实反馈意见中的2家企业何以闪电般跨过初审会直接进入发审会,只有5天(3个工作日)预披露时间,与此前的预披露制度并没有任何变化。于是,市场质疑:预披露新规只是一张空头支票?

  2月8日晚间,证监会有关部门负责人对此质疑作出回应,称《关于调整预先披露时间等问题的通知》中已明确规定,2012年2月1日前已通过初审会的企业,仍按原有做法进行预先披露,即预先披露时间安排在发审委会议召开前5天,与发审委会议公告同步披露。证监会提供的数据显示,截至2012年2月1日,有42家首发申报企业已通过初审会但尚未预披露,其中主板、中小板有29家,创业板企业有13家。

  对于机构询价中的人情捧高新股一事,各方微词颇多。2月3日,证监会称,正考虑邀请相关机构研究公布已上市公司的行业市盈率情况,为下一步机构报价和投资者的投资决策提供参考。

  一位参与询价的券商机构人士表示:若未来同行业市盈率被引入作为询价参考,将有望遏制目前新股发行询价中存在的发行价、发行市盈率双高的局面,对投行承销商、拟上市发行公司、询价机构、投资者都将产生深远影响。就在此前的2月1日,华录百纳(300291)发行的价格为45元/股,对应市盈率为82.46倍,该两项指标均明显高于A股同行业上市公司华谊兄弟的63倍和华策影视的33倍市盈率。而在市场弱势下,其82.46倍的超高市盈率发行,董事长居然还厚颜无耻地说:82.46倍市盈率在行业中不算高。

  另据数据统计,自2009年至今,共有18家公司摊薄后的首发市盈率在100倍以上,包括16家创业板公司和两家中小板公司搜于特(002503)、国电清新(002573)。其中,新研股份(300159)、星河生物(300143)和沃森生物(300142)凭借150.82倍、138.46倍和133.8倍的首发市盈率位列前三甲。

  然而,三高发行公司上市后在二级市场却未有良好的市场的表现。至今,新研股份、星河生物和沃森生物股价累计跌幅已分别达到33.11%、56.43%和37.41%。跌幅远远超过同期大盘。

  如果新股询价以同行业市盈率作为参考,上述情况将有所改变。虽然以往出具报告时候也会参考可比同行业公司市盈率水平,但毕竟跟官方发布的统一行业数据不同。一位北京地区券商研究员告诉记者。

  但是,现在的问题是,统一的行业数据何时开始发布?由谁发布?市场企盼这些问题均能尽快解决。

  对于IPO,除了以上二大问题,投资者更为关心的是:新股发行能否不要再不顾死活地拼命发行。

  新股发行节奏是否该控制,一段时间以来市场各方也是各持己见。支持不控制节奏的一方认为,中国股市的新股发行制度改革一直在朝市场化方向推进,政府无形的力量应该越来越弱,无论是发行定价,还是发行时间,都应该由市场来决定,暂停或放慢新股发行可能会暂时使股市止跌回升,但治标不治本;支持控制节奏的一方则认为,在货币政策未见明显宽松的背景下,新股发行提速继续消化存量资金,对恢复市场信心无疑是个打击,因此需要放缓新股发行节奏,给市场以一定的时间来休养生息,恢复人气。

  但是,种种迹象表明,新股发行的节奏显然不会变慢。前几日,证监会公布了515家IPO排队上市企业表,这还不包括像去年特批的中国水电等超级大盘股插队上市。初步框算:一年扣除双休日,节假日,平均一天要发3个左右新股。这尚不包括2月份以后还将继续接受的新申请。如此多的新股整装待发,或许今年市场要消化的IPO数量将刷新历史纪录。

  不过,很快有人表示,515家审核不代表515家都会在今年上市,有些企业如城商行是长期排队。一位券商分析人士称,倘若股市走高,一年发行500个新股不是不可能,但就目前的市场环境看,发行200个就不错了。他强调,股民不是不欢迎新股上市,比如苏宁、茅台的上市,多上几个大家都欢迎,但近年来上市的垃圾股不少,也是引起股民反感的主要原因。

  因此,新股发行节奏或不会放慢,但至少在信息透明上迈进了一步,投资者也许会就此感到些许安慰。